Risk Sermayesi Bir Sonraki Silikon Vadisi Bankası Fiyaskosunu Nasıl Önleyebilir?

halk içinde Risk sermayedarları genellikle kendi kişisel paralarıyla başlangıç ​​aşamasındaki şirketlere tohum atan bağımsız zengin aktörler olarak görülür. Ancak VC sermayesinin büyük çoğunluğu, kamu emekli maaşları, üniversite bağışları, hastaneler ve varlıklı aileler dahil olmak üzere “LP’lerden” veya sınırlı ortaklardan gelir. Başka bir deyişle, risk sermayedarları diğer insanların büyük miktarlardaki paralarını yönetirler. Bu onları fiili olarak yeniliğin bekçileri yapar, neyin inşa edileceğine ve kimin yararlanacağına karar vermek. Bu sistem çalıştığında, dünyayı değiştiren şirketler ve teknolojiler elde ederiz. Başarısız olduğunda, Silicon Valley Bank örneğinde olduğu gibi, kendimizi durgunluğa ve düşüşe hazırlama riskini alıyoruz.

Tarihsel olarak, toplum risk sermayedarlarına verdi geniş enlem inovasyon ekonomisini şekillendirmek ve etkilemek. Yasalarımız ve politikalarımız, VC yatırımcılarını, kurallar ve düzenlemeler bu diğer para yöneticileri için geçerlidir. Ancak SVB’nin çöküşünün ortasında, birçok kişi bilgeliği sorgula VC liderlerine çok fazla alan tanımak.

Gibi çelişkili teoriler Bankanın erimesi baş döndürücü bir hızla ilerlediğinden, ideolojik yelpazenin her yerinden yorum yapanların hepsi bir konuda hemfikir görünüyordu: VC’lerin krize verdiği tepkiler şaşırtıcı derecede profesyonelce değildi. Bazıları VC liderliğini bir paniklemiş cevap; diğerleri, hızlı hükümet müdahalesi taleplerini “aptalların saçmalıklarıEn sert eleştirmenler risk sermayedarlarını ve startup yöneticilerini “anahtarda uyumak” SVB mudilerinin mali açıdan ihmalkâr davrandıklarını ileri sürdüler. raporlar bazı risk sermayedarlarının ve girişim kurucularının bankada riskli sigortasız mevduat tutmaları karşılığında 50 yıllık ipotek gibi kişisel çıkarlar elde ettiklerini iddia ediyor.

del johnson risk sermayesi yatırımcısı, sınırlı ortak, melek yatırımcı ve yazardır. UC Berkeley ve Columbia Hukuk Okulu mezunudur.

tek VC’lerden biri olarak erken endişeleri dile getirdi Varlığın sistemik riskleri hakkında, ikisine de şaşırmadım. VC liderliğindeki banka koşusu ne de haftası parmakla göstermek Takip eden. Risk sermayesi yatırımcıları uzun süredir işbirliğini teşvik etmekten gurur duyuyorlar, “ileri öde” kültür, yakın ağlar ve kişisel ilişkiler tarafından yönlendirilir. Ancak, dotcom balonunun çöküşüne VC tepkilerine yakından bakan Körfez Bölgesi’nin bir oğlu olarak, bu anlatının kurnaz pazarlamadan biraz daha fazlası olduğunu biliyordum.

Sektörün paniğe kapılmış ve kararsız tepkisinin, işleyiş biçiminin özündeki kusurları neden ortaya çıkardığını bilmek için, VC’lerin SVB başarısızlığına tepkilerini, sektörün derinlere işlemiş kültürel normlarının bir sonucu olarak anlamalıyız. VC’ler “olmakla ünlüdür.sürü hayvanları”Davranış, hem banka hücumuna hem de hükümetin açıklamasından iki gün sonra verdikleri yanıta yansıdı. olağanüstü SVB mevduat sahiplerini bütünleştirmek için müdahaleler. General Catalyst, Bessemer ve gibi önde gelen isimler de dahil olmak üzere 650’den fazla firma lüks sermaye—şirketlerine paralarını saklamaları veya SVB’ye iade etmeleri önerilirhakkında devam eden bir kamuya açık konuşmaya rağmen, Sistemik risk başlangıç ​​sermayesini tek bir bankada toplamak. Araştırmalar, bu grup düşüncesi kültürünün, konsolide sermaye sadece birkaç büyük ölçüde etkili fon yöneticisinin elinde.

Agöre 2022 Pitchbook Girişim İzleme raporuVC yöneticilerinin yaklaşık yüzde 5’i Amerika Birleşik Devletleri’ndeki sermayenin yüzde 50’sini kontrol ediyor. Bunların yüzde 75’i şaşırtıcı bir şekilde güç kırıcılar Bir Ivy League okulu, Caltech, MIT veya Stanford’da okudu ve yüzde 91’i erkek. Ayrıca, bu “Büyük VC” firmaları, küme ile coğrafi olarak yüzde 90’ın üzerinde Silikon Vadisi, New York, Boston veya Los Angeles merkezli, bölgesel dengesizlikler tarihsel olarak sahip olan hariç bu teknoloji merkezlerinin dışından gelecek vaat eden girişimciler ve yatırımcılar.

Bir avuç endüstri aktörü arasında böylesine çarpık bir sermaye yoğunlaşması elde etmek için, Büyük VC firmaları ikna kendilerinin, meslektaşlarının ve genel olarak halkın üstün yatırım zekasının Ancak bu VC liderlerinin kriz sırasında gösterdiği temel finansal okuryazarlık eksikliğinin altını çiziyor gibi görünüyordu. ciddi endişeler yeterlilikleri hakkında. Bir çalışma risk sermayesi yatırım kararlarının “kısa veya uzun vadede çok az veya hiç beceri göstermediğini” ortaya koydu. Buna göre bir Cornell Üniversitesi modeli, VC becerisi gibi görünen şey, en uygun anlarda yatırım yapmak için etrafta olan bir fon meselesidir. son zamanlarda Harvard çalışması hatta yatırımcı performansının zaman içinde aşındığına dair kanıtlar buldu, bu da deneyimli Büyük VC yöneticilerinin aslında daha kötüsü acemi muadillerinden daha.

Toplumumuzun gerçek yenilikçi potansiyelini ortaya çıkarmak istiyorsak, Big VC’nin kazanılmamış etkisini azaltmamız gerektiği açık hale geldi. Bu hedefe ulaşmak, yalnızca Büyük VC fonlarının ve yatırımcıların pazar gücünü kırmamızı değil, aynı zamanda inovasyon yatırımını sıfırdan yeniden tasarlamamızı gerektiriyor.

Mevcut sisteme hakim olan finansal karışıklık türlerinden ve çıkar çatışmalarından kaçınan yapılar inşa etmemiz gerekecek. Bunu başarmanın bir yolu, risk sermayesi sözleşmelerine meydan okuyan daha fazla araştırma yapmaktır; kişisel ilişkiler anlaşma yapma ve LP’lerin eğilimi için aşırı değer markalı fonlar. Bu, kamu tarafından finanse edilen inovasyon laboratuvarları gibi yeni yapılar veya VC’ye yatırım yapmayan ve bu ekosistemde yerleşik olmayan özel kurumlar aracılığıyla yapılabilir. Bu tür kurumlarda yapılan çalışmalar, çoğumuzun reformuna yardımcı olmak gibi ek bir fayda sağlayacaktır. kamu yenilik programlarıkimin kuralları genellikle yönetilen geleneksel VC ile aynı hatalı mantık, geleneksel dogma ve denenmemiş varsayımlarla.

Yeni modeller oluştururken, Büyük VC yöneticilerinin etkisini azaltmak ve çöküşe katkıda bulunan davranışları durdurmak için yasal ve politika araçlarını kullanabiliriz. Örneğin, en güçlü aktörlerin piyasaya hakim olma derecesini sınırlamak için yasa koyucular şunları dikkate almalıdır: kanunlar VC tazminatını kişisel gelir olarak vergilendiren veya tercihli vergi muamelesine tabi olan fon veya varlık sayısını sınırlayan. Başlangıç ​​bankaları ile risk sermayedarları arasındaki samimi ilişkiyi durdurmak için milletvekilleri ayrıca risk sermayesine özgü bankaları kapatmayı da düşünmelidir. boşluklar Bu, bankaların bu yapılara büyük miktarlarda sermaye yatırmasına olanak tanır. LP tarafında, düzenleme veya mevzuat yoluyla, dünya dışında daha fazla yatırımı teşvik edebiliriz. birbirine dolanmış Büyük VC sistemi. Bu, küçük, gelişmekte olan bir fonun sahip olabileceği risk sermayesi olmayan sınırlı ortakların sayısındaki üst sınırın kaldırılmasını veya LP’leri birbirine karışmamış yabancılar tarafından oluşturulan yeni veya daha küçük fonlara yatırım yapmaya teşvik etmek için vergi teşvikleri oluşturmayı içerebilir.

Son olarak, eğer toplum artık Silikon Vadisi VC’nin yapısal olarak önemli olduğuna karar verdiyse, birçok kişinin yaptığı gibi savundu SVB’nin çöküşü boyunca, milletvekilleri ayrıca sektör üzerinde ezici etkiye sahip olan risk sermayedarlarının da tabi olmasını sağlamalıdır. profesyonel standartlar Ve sorumluluk kuralları. Tıp, hukuk veya yatırım danışmanlığı gibi diğer birçok alanda, uzmanların, özellikle yetersizlik kontrol edilmediği takdirde halk için tehlike oluşturabileceği durumlarda, temel yeterliliklerini kanıtlamaları gerekir. Yapay zeka gibi hayati sektörlerde inovasyon üzerinde sahip oldukları muazzam kontrol göz önüne alındığında risk sermayedarları da farklı olmamalıdır. Ulusal GüvenlikVe savunma.

Nihayetinde, risk sermayedarlarına verdiğimiz gücü temelden yeniden düşünmek ve sektörün güvene dayalı ve toplumsal görevlerini yerine getirmesini sağlamak için anlamlı reformlar yapmak bize bağlı. Hem inovasyon ekosistemini kurtarmak hem de ekonomik refahı sağlamak için bu anın derslerine göre hareket etmeli ve Büyük VC yerleşiklerinin pazar gücünü kırmalıyız.

KABLOLU Görüş çok çeşitli bakış açılarını temsil eden dış katkıda bulunanların makalelerini yayınlar. Daha fazla görüş oku Buradave gönderim yönergelerimize bakın Burada. Şuraya bir makale gönderin: görüş@wired.com.